日前，江淮汽車(600418，SH)公布了《股份回購(gòu)報(bào)告書》，一定程度上提震了市場(chǎng)信心。除了在二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股份抵御股市寒流外，江淮還于10月宣布，將出資1.6億多元收購(gòu)揚(yáng)州輕型車67%股份以及江淮安馳100%股權(quán)，意在完善江淮產(chǎn)業(yè)布局，布局微車市場(chǎng)。

全國(guó)乘用車聯(lián)席會(huì)副秘書長(zhǎng)崔東樹表示：“在股價(jià)下跌的情況下，江淮回購(gòu)股票對(duì)于重振市場(chǎng)信心有明顯的作用。”但是他也認(rèn)為，這只能是短暫的利好。

作為自主品牌，“江淮在乘用車市場(chǎng)一直缺少上量車型，成為盈利的短板。”同時(shí)，在崔東樹看來(lái)，雖然高端微車市場(chǎng)目前保持快速增長(zhǎng)，“但是江淮進(jìn)入微車市場(chǎng)的時(shí)間稍晚。目前微車市場(chǎng)已經(jīng)形成了五菱和長(zhǎng)安的壟斷局面，江淮要在這一市場(chǎng)發(fā)力難度不小。”

布局微車市場(chǎng)

10月份，江淮汽車公告宣布，將斥資1.6億元收購(gòu)揚(yáng)州輕型車67%股份以及江淮安馳100%股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊蟮膿P(yáng)州輕型車成為江淮汽車控股子公司，江淮安馳則成為江淮的全資子公司，收購(gòu)不僅可進(jìn)一步減少公司的關(guān)聯(lián)交易，同時(shí)新增的兩大生產(chǎn)基地也有利于進(jìn)一步完善江淮產(chǎn)業(yè)布局。

江淮汽車在完成安馳收購(gòu)后，不僅將新增兩大生產(chǎn)基地，更重要的是，此舉將完善公司在微車板塊的產(chǎn)業(yè)布局。長(zhǎng)期以來(lái)，以商用車起家的江淮汽車對(duì)微車市場(chǎng)鮮有涉及，隨著此次微車板塊的布局完善，江淮將形成從乘用車到商用車的全產(chǎn)業(yè)鏈。

“長(zhǎng)期以來(lái)，江淮一直不贊成‘大安汽’的兼并重組戰(zhàn)略，此番完成對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，進(jìn)一步表明了江淮想要憑借自身力量謀求發(fā)展的決心。”汽車評(píng)論員張志勇(微博)認(rèn)為。

“江淮布局高端微車，主要原因在于這一細(xì)分市場(chǎng)良好的增速。”崔東樹表示，“目前五菱、長(zhǎng)安的高端微車市場(chǎng)反應(yīng)良好，而國(guó)內(nèi)專注于這一市場(chǎng)的品牌并不多，江淮也是從這一立場(chǎng)出發(fā)，提前布局，想要搶占市場(chǎng)先機(jī)。”

不過(guò)，隨著汽車下鄉(xiāng)政策的取消，微車市場(chǎng)在今年的增幅放緩，市場(chǎng)格局也發(fā)生了極大的變化，如今的微車市場(chǎng)已經(jīng)形成了五菱一家獨(dú)大，長(zhǎng)安、東風(fēng)等前幾家車企瓜分剩余市場(chǎng)的局面。“新進(jìn)微車企業(yè)想要分得一杯羹，已經(jīng)不是一件容易的事情。”崔東樹表示，“江淮布局微車市場(chǎng)，顯然充滿了極大的風(fēng)險(xiǎn)”。

轎車盈利短板難解

在積極布局商用車市場(chǎng)的同時(shí)，江淮汽車在乘用車市場(chǎng)上的困境表露無(wú)遺。隨著8月車市的漸趨回暖，自主品牌銷量也出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，9月江淮轎車實(shí)現(xiàn)銷量1.44萬(wàn)輛，創(chuàng)下年內(nèi)新高，環(huán)比增長(zhǎng)51%，同比增長(zhǎng)43.76%;10月，江淮轎車國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售12366輛，環(huán)比增長(zhǎng)6.8%，同比增長(zhǎng)61%。

但是，轎車銷量的增長(zhǎng)沒(méi)有帶來(lái)業(yè)績(jī)提升，反而拖累了公司毛利率下滑。來(lái)自華泰證券的分析顯示，江淮汽車三季度轎車、MPV、卡車銷量同比變化分別為下降11.9%、增長(zhǎng)12.7%和2.8%。在毛利率較高的MPV和卡車銷量帶動(dòng)下，綜合毛利率為14.76%，同比提升1.79個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，三季度轎車、MPV、卡車銷量環(huán)比分別增長(zhǎng)4.2%、1.8%和-16.6%，毛利率較低的轎車銷量占比上升導(dǎo)致公司三季度毛利率環(huán)比下降了0.39個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)比之下，轎車盈利能力低下已經(jīng)成為江淮汽車盈利能力中亟待提升的短板。江淮方面發(fā)布的消息稱，自主品牌利潤(rùn)下滑是導(dǎo)致整體毛利下降的主要原因。

在崔東樹看來(lái)，江淮轎車盈利能力低下主要原因在于“缺乏上量和拳頭產(chǎn)品”，主流轎車產(chǎn)品沒(méi)有形成規(guī)模效應(yīng)。此外，從產(chǎn)品線看，江淮雖然產(chǎn)品布局較為豐富，但并未對(duì)品牌形成有效支撐，不像比亞迪和長(zhǎng)城都有拳頭產(chǎn)品支撐品牌。

此外，江淮汽車在海外市場(chǎng)的開拓遇阻也難以在短期內(nèi)為轎車提供大量利潤(rùn)。在崔東樹看來(lái)，自主品牌應(yīng)該加快海外市場(chǎng)的布局，“國(guó)內(nèi)外統(tǒng)籌進(jìn)行，不僅能有效地分擔(dān)成本，還會(huì)有更大的盈利機(jī)會(huì)”。

“在目前的形勢(shì)下，自主品牌想要從資本市場(chǎng)融資已經(jīng)越來(lái)越難，而持續(xù)的研發(fā)投入，也使其面臨較大的資金壓力。”業(yè)內(nèi)人士表示，自主品牌如果不能進(jìn)一步提升盈利能力，那么這一現(xiàn)狀短期內(nèi)恐難以改變。