7月16日晚間，百圓褲業(yè)（002640.SZ）發(fā)布重組預(yù)案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)環(huán)球易購(gòu)100%的股權(quán)。7月17日，其開(kāi)盤(pán)一字漲停，報(bào)收16.57元。

并購(gòu)重組一向是A股股價(jià)上漲最大的催化劑之一。伴隨著近日并購(gòu)重組管理新規(guī)的出臺(tái)，機(jī)構(gòu)投資者判斷A股下半年將掀起一股并購(gòu)重組浪潮。

“A股已掀起并購(gòu)重組浪潮，建議關(guān)注債務(wù)杠桿較低、現(xiàn)金狀況改善和盈利能力較強(qiáng)的成長(zhǎng)性行業(yè)，比如食品、環(huán)保、中藥、化學(xué)藥、傳媒、儀器儀表以及計(jì)算機(jī)等。”博時(shí)基金宏觀(guān)策略部總經(jīng)理魏鳳春表示。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪(fǎng)了解，有一批先知先覺(jué)的私募基金正在挖掘并購(gòu)重組的機(jī)會(huì)，他們按照“三低一高”的標(biāo)準(zhǔn)篩選出一批可能并購(gòu)重組的標(biāo)的，再以撒網(wǎng)式布局的策略潛伏其中。

私募玩潛伏

“未來(lái)上市公司并購(gòu)重組的效率大幅提升，A股市場(chǎng)將掀起一股并購(gòu)重組浪潮。”西域投資董事長(zhǎng)周水江判斷，并購(gòu)重組將是下半年一大主題投資機(jī)會(huì)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪(fǎng)了解到，一批私募基金從二級(jí)市場(chǎng)篩選一批有可能并購(gòu)重組的標(biāo)的，以組合投資的方式潛伏并購(gòu)重組概念股。

“一是上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)下滑，公告披露轉(zhuǎn)型意向，有意收購(gòu)哪些類(lèi)型的資產(chǎn)；二是公司上市時(shí)超募，賬上仍有大量現(xiàn)金。”周水江介紹，尋找并購(gòu)重組標(biāo)的最基礎(chǔ)的一條是現(xiàn)金流，這是從事并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的源泉。

此外，周水江篩選投資標(biāo)的時(shí)還會(huì)關(guān)注股價(jià)和市值這兩個(gè)因素，他更偏向于股價(jià)低、市值小的公司。

“上市公司股價(jià)低，管理層會(huì)有通過(guò)并購(gòu)來(lái)做大市值的沖動(dòng)；股本小，未來(lái)就有股本擴(kuò)張的空間，可以通過(guò)發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)。”周水江總結(jié)，若上市公司手頭有大量現(xiàn)金、股價(jià)低、市值小，是最理想的投資標(biāo)的。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從券商投行了解到，股本規(guī)模是他們從事并購(gòu)業(yè)務(wù)時(shí)非常關(guān)注的一個(gè)要素。

“如果上市公司股本比較大，彈性就比較小，被收購(gòu)的資產(chǎn)也不愿意要他們的股份。”一位上市券商并購(gòu)業(yè)務(wù)人士指出，未來(lái)并購(gòu)重組的標(biāo)的還是集中在中小板和創(chuàng)業(yè)板。

深圳另外一位私募挑選并購(gòu)重組投資標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)是“三低一高”，即低市值、低負(fù)債率、低市凈率、高現(xiàn)金。

具體而言，“三低”是指市值低于50億以下，負(fù)債率低于30%，市凈率在3倍以下，而高現(xiàn)金是指賬戶(hù)現(xiàn)金占凈資產(chǎn)的比例超過(guò)30%。

按這四個(gè)指標(biāo)，深圳私募初步篩選了68只個(gè)股。從結(jié)果看，這些公司主要分布在創(chuàng)業(yè)板，以信息技術(shù)行業(yè)為主。

“老股票賬上已沒(méi)有現(xiàn)金。最近幾年新上市的創(chuàng)業(yè)板公司，當(dāng)年超募還留下比較多的資金，有錢(qián)來(lái)玩并購(gòu)。”前述深圳私募稱(chēng)，近期正安排研究員調(diào)研，摸底上市公司是否有并購(gòu)重組的想法，然后再選出20只標(biāo)的，每只買(mǎi)1%，總共拿20%的資金潛伏并購(gòu)重組概念股。

在私募圈看來(lái)，以小組合潛伏并購(gòu)概念股的玩法，肯定能賺錢(qián)。

“未來(lái)半年股市下跌空間比較有限。只要大盤(pán)漲，這些股票肯定也會(huì)蹦一下。只要真正啟動(dòng)并購(gòu)重組，輕則翻番，重則漲兩三倍。”深圳另外一位偏愛(ài)小市值股票的私募直言，未來(lái)最有資格玩并購(gòu)路線(xiàn)的肯定是手上有錢(qián)的上市公司，而小股票彈性大，這種玩法賺錢(qián)概率大。

公募賭“錯(cuò)誤定價(jià)”

與私募基金一樣，公募基金同樣認(rèn)為下半年A股將迎來(lái)并購(gòu)重組的浪潮，未來(lái)會(huì)有一批牛股在其中出現(xiàn)。

“傳統(tǒng)上市公司的并購(gòu)和轉(zhuǎn)型，相當(dāng)于把原來(lái)一批本來(lái)需要IPO或是達(dá)不到IPO標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)證券化，這等于是出現(xiàn)了一批新的IPO公司。”廣發(fā)制造基金李巍表示。

“未來(lái)一兩年會(huì)有不少牛股在其中涌現(xiàn)。”李巍相信，傳統(tǒng)行業(yè)上市公司通過(guò)并購(gòu)重組，可以讓其市值由20-30億提升至50億甚至是80億。對(duì)二級(jí)市場(chǎng)而言，是比較好的投資機(jī)會(huì)。

不過(guò)，與私募提前潛伏布局的玩法不同，公募挖掘并購(gòu)重組機(jī)會(huì)更關(guān)注投資的勝率，他們的做法是等重組方案公布后，再挖掘其中的機(jī)會(huì)。

“重組方案出來(lái)后，我們要研究清楚裝進(jìn)去的資產(chǎn)到底好不好，未來(lái)的發(fā)展空間有多大，市場(chǎng)有沒(méi)有存在錯(cuò)誤定價(jià)。”李巍表示，今年以來(lái)的并購(gòu)重組案例頗多，機(jī)構(gòu)也需要詳細(xì)甄選標(biāo)的，才能在市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)中挖掘投資機(jī)會(huì)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者接觸的多位基金經(jīng)理，均表示會(huì)等重組方案出來(lái)后再重倉(cāng)介入。但這并不代表他們對(duì)重組消息后知后覺(jué)，而是為了規(guī)避利用內(nèi)幕信息交易的嫌疑。

“很多小市值公司在謀求轉(zhuǎn)型，我們看到很多上市公司向一些投資公司或者是大股東做增發(fā)，私下約定市值管理的口頭協(xié)議，然后再在圈內(nèi)找并購(gòu)項(xiàng)目，以謀求一二級(jí)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)。”深圳一位成長(zhǎng)型基金經(jīng)理稱(chēng)，這些跡象表明上市公司已在推進(jìn)并購(gòu)重組。但此時(shí)，他們并不會(huì)就此買(mǎi)入這個(gè)標(biāo)的。

“重組過(guò)程中涉及的利益相關(guān)方太多了，有很多不確定因素會(huì)影響重組進(jìn)展。如果這個(gè)時(shí)候開(kāi)始買(mǎi)，未來(lái)一段時(shí)間股價(jià)出現(xiàn)比較大的波動(dòng)，就會(huì)忍不住去了解重組信息，可能會(huì)涉嫌內(nèi)幕信息交易。”前述深圳成長(zhǎng)型基金經(jīng)理坦言。

在機(jī)構(gòu)看來(lái)，等并購(gòu)重組預(yù)案發(fā)布后再研究，確定性更高一些。“公募做二級(jí)市場(chǎng)，追求的是收益風(fēng)險(xiǎn)匹配，更看重的是安全。”華南一位基金經(jīng)理說(shuō)。

機(jī)構(gòu)指出，等重組方案公布后，可以深入研究裝進(jìn)去的資產(chǎn)質(zhì)量，對(duì)盈利的影響，未來(lái)發(fā)展空間到底有多大。充分研究后，還是能挖掘到市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)或者是定價(jià)不充分的機(jī)會(huì)。

“機(jī)構(gòu)還是能了解比重組方案更多的信息，等到方案公布后再買(mǎi)，相對(duì)更精準(zhǔn)，同時(shí)能規(guī)避內(nèi)幕信息的嫌疑。”一位機(jī)構(gòu)人士直言。