人民網(wǎng)北京12月22日電(記者王千原雪)中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司近日發(fā)布《中國資本市場投資者保護(hù)狀況白皮書—2014年度A股上市公司 投資者保護(hù)狀況評(píng)價(jià)報(bào)告》(以下簡稱《報(bào)告》)，《報(bào)告》旨在探索開展中國資本市場投資者保護(hù)狀況評(píng)估評(píng)價(jià)工作，能夠總體反映投資者保護(hù)水平和狀況。

《報(bào)告》稱，2014年度中國上市公司投資者保護(hù)狀況評(píng)價(jià)得分有所上升，知情權(quán)依然是投資者最關(guān)心的權(quán)利。根據(jù)《報(bào)告》結(jié)論，投資者收益權(quán)滿意度、現(xiàn)金分紅制度層面的落實(shí)、投資者行權(quán)保障能力、內(nèi)部控制報(bào)告披露數(shù)量及高管薪酬與公司創(chuàng)造價(jià)值能力等方面評(píng)分均比上一年度有所提升。

《報(bào)告》全文如下：

投�；�金公司發(fā)布《中國資本市場投資者保護(hù)狀況白皮書—2014年度A股上市公司投資者保護(hù)狀況評(píng)價(jià)報(bào)告》

2015年，為貫徹落實(shí)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》(國辦發(fā)〔2013〕110號(hào))，中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司秉持客觀中立的原則，按照中國證監(jiān)會(huì)“公平在身邊”投資者保護(hù)專項(xiàng)活動(dòng)整體要求，探索開展中國資本市場投資者保護(hù)狀況評(píng)估評(píng)價(jià)工作，編制能夠總體反映投資者保護(hù)水平和狀況的年度《中國資本市場投資者保護(hù)狀況白皮書》(以下簡稱《白皮書》)。近期，投�；�金公司在持續(xù)7年開展上市公司投資者保護(hù)狀況評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，完成了對(duì)2014年度A股市場2585家上市公司投資者保護(hù)狀況的主客觀評(píng)價(jià)，形成了《白皮書》第一個(gè)子報(bào)告—《2014年度A股上市公司投資者保護(hù)狀況評(píng)價(jià)報(bào)告》(以下簡稱《報(bào)告》)。

《報(bào)告》以解決投資者保護(hù)實(shí)際問題為導(dǎo)向，在指標(biāo)設(shè)定上充分考慮了法律法規(guī)政策及監(jiān)管要求對(duì)投資者保護(hù)的強(qiáng)制性規(guī)定、禁止性規(guī)定、鼓勵(lì)性規(guī)定及投資者反映突出的問題，圍繞中小投資者的決策參與權(quán)、知情權(quán)、投資收益權(quán)三個(gè)方面設(shè)置3個(gè)一級(jí)指標(biāo)，12個(gè)二級(jí)指標(biāo)，49個(gè)三級(jí)指標(biāo);在評(píng)價(jià)方法上采用主客觀相結(jié)合的方式，客觀評(píng)價(jià)通過采集上市公司章程、年報(bào)、公告、誠信檔案等公開信息收集客觀評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)，依據(jù)指標(biāo)體系計(jì)算每家上市公司投資者保護(hù)狀況得分，并根據(jù)上市公司被采取行政處罰、行政監(jiān)管措施、自律處分、特別處理以及環(huán)保處罰等情況進(jìn)行評(píng)級(jí)調(diào)整，主觀評(píng)價(jià)通過固定樣本庫開展投資者調(diào)查，采集投資者主觀意見，計(jì)算出每項(xiàng)指標(biāo)所占權(quán)重以及投資者滿意度指數(shù);在研究方法上運(yùn)用比較分析、歸因分析、趨勢(shì)分析等方法，研究分析上市公司投資者保護(hù)的現(xiàn)狀、變動(dòng)情況及其深層次原因，總結(jié)上市公司投資者保護(hù)存在的主要問題，有針對(duì)性地提出政策建議�！秷�(bào)告》的主要結(jié)論及建議有：

一、取得的成效和進(jìn)步

(一)上市公司投資者保護(hù)總體狀況持續(xù)改善

2014年度中國上市公司投資者保護(hù)狀況評(píng)價(jià)得分較2013年度提升3.01%，達(dá)到77.00分，其中，投資收益權(quán)得分75.68分，同比提升了14.45%;知情權(quán)得分85.61分，同比提高了1.87%;參與決策權(quán)得分66.96分，同比下降了6.96%。從變化趨勢(shì)上來看，總評(píng)價(jià)得分從有記錄的2003年以來一直保持上升趨勢(shì)，投資收益權(quán)和知情權(quán)保護(hù)得分保持了持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，決策參與權(quán)保護(hù)得分首次下降。知情權(quán)依然是投資者最關(guān)心的權(quán)利，投資者賦予其的權(quán)重為39.78%，決策參與權(quán)和投資收益權(quán)權(quán)重分別為30.15%、30.07%。

(二)投資者滿意度指數(shù)處于滿意區(qū)間，投資收益權(quán)滿意度有所提升

從主觀評(píng)價(jià)來看，2014年度中國上市公司投資者保護(hù)滿意度指數(shù)為58.07，決策參與權(quán)、知情權(quán)、投資收益權(quán)滿意度指數(shù)分別為55.99、59.05、57.01，投資者總體偏向滿意。與2013年相比，投資收益權(quán)保護(hù)滿意度提升了1.15，決策參與權(quán)、知情權(quán)分別出現(xiàn)了0.70和0.79的下降，上市公司投資者保護(hù)總體滿意度下降了2.23。從2009年以來，主觀評(píng)價(jià)得分基本保持了上升趨勢(shì)，且近4年均高于中性值50。

(三)現(xiàn)金分紅在制度層面得以落實(shí)

上市公司持續(xù)穩(wěn)定地給投資者分紅派現(xiàn)，是對(duì)投資者收益權(quán)最直接的保護(hù)，自2013年證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》以來，絕大部分上市公司積極履行監(jiān)管部門意見，規(guī)范制定現(xiàn)金分紅制度，積極回報(bào)投資者，在2585家上市公司中，有2500家在公司章程中明確表述了“以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤的……百分比”，占比達(dá)到96.71%，促使2014年度投資收益權(quán)最終得分和投資者對(duì)收益權(quán)保護(hù)滿意度都有所上升。

(四)投資者行權(quán)保障能力得到提升

按照“國辦九條”的要求，證監(jiān)會(huì)修訂了《股東大會(huì)規(guī)則》，滬、深交易所開通了網(wǎng)絡(luò)投票系統(tǒng)并出臺(tái)相關(guān)細(xì)則，使中小投資者可便捷地參與上市公司股東大會(huì)網(wǎng)絡(luò)投票，2014年度共有2211家上市公司使用了網(wǎng)絡(luò)投票渠道，占所有上市公司的85.53%，其中每次股東大會(huì)(包括臨時(shí)股東大會(huì))均開通網(wǎng)絡(luò)投票的上市公司有561家，占所有上市公司家數(shù)的21.70%。除此之外，2014年度上市公司章程中對(duì)投資者發(fā)起臨時(shí)股東大會(huì)、發(fā)起提案、關(guān)聯(lián)股東表決回避、特別表決事項(xiàng)和累積投票制等方面的規(guī)定也都朝著有利于中小投資者的方向改進(jìn)。

(五)內(nèi)部控制報(bào)告披露數(shù)量明顯提升

上市公司內(nèi)部控制對(duì)于規(guī)范經(jīng)營和保護(hù)投資者合法權(quán)益具有重要意義。根據(jù)財(cái)政部辦公廳和證監(jiān)會(huì)辦公廳《關(guān)于2012年主板上市公司分類分批實(shí)施企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系的通知》(財(cái)辦會(huì)【2012】30號(hào))，以及深交所對(duì)中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引的要求，經(jīng)過幾年的分步落實(shí)，上市公司內(nèi)部控制更加規(guī)范。2014年度2585家上市公司中，2548家披露了《內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告》，1931家披露了審計(jì)師出具的無保留意見的《內(nèi)部控制鑒證報(bào)告》，較上年有較大提高。

(六)高管薪酬與公司價(jià)值創(chuàng)造能力的一致性提高

近幾年，上市公司高管薪酬與上市公司價(jià)值創(chuàng)造能力同方向變動(dòng)的比例有所提升，反映出高管和公司以及中小投資者利益有趨同趨勢(shì)。2014年度，在2585家上市公司中，1584家前三名高管薪酬水平與公司凈利潤變動(dòng)方向一致，一致的比例比上年度提升4.21%。

二、存在的不足和問題

在取得成效和進(jìn)步的同時(shí)，我們也注意到，上市公司投資者保護(hù)方面還存在一些不足和問題：

(一)高管薪酬透明度有待于進(jìn)一步提升，高管與員工薪酬差距需引起重視

評(píng)價(jià)發(fā)現(xiàn)2014年度有70家公司未披露高管薪酬情況，薪酬透明度需進(jìn)一步提高。此外，在披露高管薪酬和員工薪酬的上市公司中，高管與員工薪酬差距的倍數(shù)差異較大，最高值為47.94倍，最低值為1.03倍。上市公司薪酬總量和薪酬結(jié)構(gòu)是投資者關(guān)心的重要問題，上市公司需進(jìn)一步關(guān)注高管與員工薪酬差距，建立科學(xué)的薪酬制度，調(diào)動(dòng)高管與員工的積極性，提升上市公司價(jià)值創(chuàng)造能力。

(二)需完善中小投資者獨(dú)立董事提名制度

獨(dú)立董事是中小投資者在董事會(huì)的代表，只有中小投資者自己提名選出的獨(dú)立董事才能更具備獨(dú)立性，才能更有效地保護(hù)中小投資者權(quán)益。但目前2585家上市公司中，有2129家公司的獨(dú)立董事全部由上市公司實(shí)際控制人、控股股東、董事和監(jiān)事提名，有122家公司由大股東、董事、監(jiān)事和其他股東共同提名，僅有202家公司全部由其他股東提名，還有132家未披露提名情況，有必要進(jìn)一步完善有關(guān)制度，便利中小投資者行使提名權(quán)利。

(三)董監(jiān)高人員失信情況較多

保持誠信是資本市場和投資者對(duì)上市公司董、監(jiān)、高人員最基本的要求，相關(guān)人員的失信行為往往在不同程度上損害中小投資者權(quán)益。2014年度2585家受調(diào)查上市公司中有264家公司的董事會(huì)成員和259家公司高管受到監(jiān)管部門處罰，占比為10.21%和10.02%，較2013年和2012年上升較多。

(四)上市公司業(yè)績預(yù)告準(zhǔn)確性有待提高

上市公司披露的業(yè)績預(yù)告，是投資者投資的重要參考依據(jù)。業(yè)績預(yù)告的準(zhǔn)確性可以在一定程度上反映上市公司的會(huì)計(jì)核算水平以及公司誠信程度，是上市公司信息披露對(duì)股東知情權(quán)保護(hù)程度的一個(gè)重要指標(biāo)。在披露業(yè)績預(yù)告的1573家上市公司中233家沒有達(dá)到業(yè)績預(yù)告的業(yè)績下限，準(zhǔn)確性有待提高。

(五)網(wǎng)站信息披露內(nèi)容有待增加且更新不及時(shí)

我們對(duì)上市公司網(wǎng)站建設(shè)情況及網(wǎng)上信息披露情況的調(diào)查結(jié)果顯示，2014年度網(wǎng)站信息披露中，2585家上市公司對(duì)8項(xiàng)基礎(chǔ)信息僅平均披露了5.10項(xiàng)，對(duì)12項(xiàng)主動(dòng)信息僅平均披露了1.28項(xiàng)，披露信息的數(shù)量還有待提高。另外，網(wǎng)站披露信息的更新情況較差，在2585家上市公司中，有1032家未做到及時(shí)更新公司網(wǎng)站信息，較去年有所增加。

(六)上市公司的收益創(chuàng)造能力有所下降

上市公司的收益創(chuàng)造能力與投資者收益權(quán)保護(hù)直接相關(guān)。2014年度，上市公司經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)不佳，在2585家上市公司中，“凈利潤”下降的有1185家，占比45.84%，“凈經(jīng)營性現(xiàn)金流”下降的有1156家，占比44.72%。其他幾項(xiàng)指標(biāo)，如“凈經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流比營業(yè)利潤”、“經(jīng)營性現(xiàn)金流比例”、“經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流中補(bǔ)貼和往來款的比例”、“應(yīng)收項(xiàng)比收入”和“存貨比收入”得分也不高，反映出上市公司急需提高盈利能力和盈利質(zhì)量。

根據(jù)上述結(jié)論，我們建議：一是在目前普遍實(shí)行網(wǎng)絡(luò)投票基礎(chǔ)上，探索在與中小投資者密切相關(guān)的事項(xiàng)表決時(shí)，廣泛實(shí)施分類計(jì)票和累積投票;二是進(jìn)一步加強(qiáng)上市公司高管薪酬透明度，引導(dǎo)高管與中小投資者利益相一致;三是完善獨(dú)立董事制度，改變獨(dú)立董事提名和選舉方式，確保獨(dú)立董事能夠代表中小投資者;四是鼓勵(lì)上市公司發(fā)布更加準(zhǔn)確的業(yè)績預(yù)告，建立獎(jiǎng)優(yōu)罰劣機(jī)制;五是建議上市公司注重網(wǎng)站、電話、郵件等與投資者的溝通渠道建設(shè)，樹立良好公司形象。

中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司

2015年12月21日