2018年9月6日，穆迪投資者服務(wù)公司將安徽海螺水泥股份有限公司的發(fā)行人評級從A3上調(diào)至A2。評級展望為穩(wěn)定。

　　穆迪副總裁/高級信用評級主任何卓榮表示“評級上調(diào)反映我們預(yù)計在水泥行業(yè)供求關(guān)系良好背景之下，未來2-3年內(nèi)海螺水泥將維持其領(lǐng)先市場地位，同時保持強勁的能力盈利和信用狀況。”

　　具體而言，中國水泥行業(yè)已實施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，水泥生產(chǎn)企業(yè)在水泥供應(yīng)和定價方面更為自律。

　　在擴大業(yè)務(wù)規(guī)模、并在整個行業(yè)周期保持盈利能力和低債務(wù)杠桿方面，海螺水泥有著良好的歷史記錄。同時公司執(zhí)行審慎的財務(wù)管理政策，這令公司信用狀況有著良好抗壓性。

　　公司收入規(guī)模從2012年的人民幣460億元擴大至2017年的人民幣750億元，同期毛利率從27.3%改善至33.9%，同時以債務(wù)/EBITDA比率衡量的債務(wù)杠桿率同期也維持在0.6-1.9倍的較低水平。

　　在包括淘汰低效產(chǎn)能的行業(yè)供給側(cè)改革背景下，海螺水泥通過產(chǎn)能增長和并購以提高其產(chǎn)量和市場份額。

　　穆迪預(yù)計海螺水泥的收入可在2017年人民幣750億元的基礎(chǔ)上實現(xiàn)大約24%的同比增長，同時未來12-18個月海螺水泥的毛利潤率可達(dá)大約39.5%。

　　穆迪預(yù)計未來12-18個月海螺水泥的債務(wù)/EBITDA比率將從截至2018年6月30日前12個月的0.3倍左右小幅提升至0.5倍左右，反映公司EBITDA不斷增長、債務(wù)水平提高以支持其資本支出，具體包括繼續(xù)嚴(yán)格遵守相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的開支及實施并購等投資。該杠桿水平對其A2發(fā)行人評級而言較強，并可為水泥行業(yè)固有的周期性提供堅實的緩沖。

　　截至2017年底的前5年，海螺水泥的自由現(xiàn)金流均為正值。盡管資本支出及分紅派息增加，穆迪預(yù)計受水泥價格堅挺支撐，未來2-3年海螺水泥的自由現(xiàn)金流仍將保持正值，并達(dá)到每年人民幣100億元的水平左右，從而支持公司的低杠桿水平同時保持健康的現(xiàn)金狀況。

　　在債務(wù)削減方面海螺水泥有著良好記錄。截至2018年6月30日，海螺水泥的調(diào)整后債務(wù)從2012年底的人民幣240億元降至人民幣110億元左右。

　　海螺水泥的流動性狀況保持強勁，具體反映于截至2018年6月30日公司所持人民幣140億元的正凈現(xiàn)金(包括存款在內(nèi))。

　　評級展望為穩(wěn)定，反映穆迪預(yù)計該公司未來12-18個月內(nèi)將維持或逐步提高國內(nèi)市場份額，并將繼續(xù)保持低債務(wù)杠桿和財務(wù)靈活性。