近期獐子島(002069,股吧)（002069）10億蝦夷扇貝突然“報廢”疑云令市場震驚。事實上，農(nóng)業(yè)股向來是最易出現(xiàn)企業(yè)造假的板塊，此前已經(jīng)暴露出問題的藍田股份、綠大地、萬福生科(300268,股吧)等都是農(nóng)業(yè)上市公司。

　　作為投資者，在投資農(nóng)業(yè)股時，如何能夠選對投資標(biāo)的，從而回避“黑天鵝”事件？日前，瑞華會計師事務(wù)所資深注冊會計師施斌慶就通過以往相關(guān)案例，從財務(wù)報表的角度出發(fā)為投資者解答，如何從財報中發(fā)現(xiàn)企業(yè)做假動機，尋找蛛絲馬跡，以避免踩地雷。

　　問：從最早的銀廣夏、藍田股份，到近年來出現(xiàn)的萬福生科、綠大地等一系列公司，我們發(fā)現(xiàn)，農(nóng)業(yè)企業(yè)成為了最容易造假的企業(yè)。

　　施斌慶：的確，現(xiàn)在有一種“談農(nóng)色變”的感覺，包括我們中介機構(gòu)、一說起農(nóng)業(yè)企業(yè)都有一種職業(yè)的敏感性，特別在接業(yè)務(wù)的時候、做盡職調(diào)查和風(fēng)險評估的時候，對它都要格外增加一些特別的程序。

　　問：以您多年的經(jīng)驗來分析，農(nóng)業(yè)企業(yè)造假主要會出現(xiàn)在哪些方面？

　　施斌慶：主要是收入問題和成本。農(nóng)業(yè)企業(yè)在交易的過程中，由于它的供應(yīng)商或者客戶一個是上游，一個是下游，它面臨的群體特殊性，在交易的過程中更多的是采用現(xiàn)金的交易，也樣一來對于發(fā)生的成本和收入的真實性是很難通過外部證據(jù)做出認定和判斷的。

　　第二就是農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的特殊性。其再產(chǎn)品數(shù)量和價值是難以認定的，比如養(yǎng)在魚塘的魚，如何進行計量？既然沒有辦法計量，也就為企業(yè)后面進行財務(wù)造假提供了平臺。它可能把造假形成的利潤反映到資產(chǎn)負債表中的內(nèi)容去了。有可能是所有者權(quán)益的增加，也可能是現(xiàn)金流量的增加、貨幣資金的增加，或者是應(yīng)收賬款的增加；又或者又資本化到了生產(chǎn)型生物資產(chǎn)中去了。這個資產(chǎn)顯然是虛擬出來的資產(chǎn)，不能帶來現(xiàn)金流量的資產(chǎn)，最終會釋放出去。

　　最后需要說明的是，不可知的自然災(zāi)害往往給農(nóng)業(yè)上市公司造假提供了天然的屏障。另外，農(nóng)業(yè)企業(yè)利潤低，周期又長，企業(yè)有融資的需求，為了保持良好的盈利能力或者成長性、維持二級市場的股價，也造成了企業(yè)有造假的動力在里面。

　　問：投資者在對農(nóng)業(yè)公司進行分析的時候，您有哪些建議？

　　施斌慶：首先，在行業(yè)分析的時候，我們要考慮的是每個上市公司的命運實際上與它所屬的行業(yè)是息息相關(guān)的，你不可能有超出行業(yè)平均毛利率很高的毛利率。比如之前造假的銀廣夏，它是農(nóng)業(yè)深加工企業(yè)，它的毛利率高達60％多，一個高科技含量的企業(yè)達到這么高的毛利率都是不太現(xiàn)實的，何況是一個農(nóng)業(yè)深加工企業(yè)。

　　第二是關(guān)于行業(yè)的景氣度和行業(yè)的發(fā)展背景。一旦企業(yè)的基本指標(biāo)超越了行業(yè)的常規(guī)指標(biāo)，過于離奇肯定是有問題的。

　　第三，對于權(quán)威部門的數(shù)據(jù)還是要注意分析。不要迷信權(quán)威數(shù)據(jù)。有可能的話，能到實地調(diào)研，親眼所看的才會比較真實。

　　問：對于大多數(shù)投資者而言，想要去實地調(diào)研比較難，大多數(shù)投資者都是從上市公司報表中來進行分析，如果光看財務(wù)報表的話，應(yīng)該從哪幾個方面著手？

　　施斌慶：從銀廣夏到藍田，再到綠大地，農(nóng)業(yè)公司的造假手段越來越高。普通投資者從財務(wù)報表方面分析，需要關(guān)注一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)。

　　靜態(tài)財務(wù)指標(biāo)分析，流動比率，反映的企業(yè)短期償債能力，用企業(yè)的流動資產(chǎn)去除以流動負債，企業(yè)的流動資產(chǎn)馬上變現(xiàn)為現(xiàn)金以后，夠不夠償還馬上到期的負債。比如藍田股份當(dāng)時流動比率僅有0.77％，說明公司資金面是非常吃緊的。

　　速動比率。流動比率中流動資產(chǎn)中含有大量的存貨，這是無法迅速變現(xiàn)的。用流動資產(chǎn)減去存貨后再除以流動負債，得到速動比率，衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。當(dāng)時藍田股份這一數(shù)值只有0.35％。

　　營運資金。流動資產(chǎn)減去流動負債，如果比較之后的數(shù)為負數(shù)，說明流動資產(chǎn)是低于流動負債的，以后若發(fā)生財務(wù)危機，資金鏈?zhǔn)且獢嗔训摹?/p>

　　總的來說，農(nóng)業(yè)企業(yè)造假，從收入造假主要是提前，也有可能是夸大收入、虛構(gòu)收入等幾種方法聯(lián)合使用。虛構(gòu)和提前都需要開票，涉及到貨幣資金、應(yīng)收賬款、消耗性生物資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)，這六大科目之間的相互轉(zhuǎn)換。比如，大的流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)為非流動資產(chǎn)，小的貨幣資金轉(zhuǎn)為流動存貨，存貨轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)或者無形資產(chǎn)。這些在報表中都能夠看得出來。