人民網(wǎng)北京11月14日電（薛白）12日下午，央行發(fā)布10月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，報(bào)告內(nèi)容顯示，10月份新增人民幣貸款5136億元，前值1.05萬億元；10月份社會融資規(guī)模4767億元，前值1.3萬億元，創(chuàng)15個(gè)月新低。

針對社會融資與信貸數(shù)據(jù)下行，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，地方債置換加劇導(dǎo)致社會融資與貨幣增速脫鉤。按照社會融資的定義，其是指“非金融企業(yè)”從金融體系所獲得的融資，而由于政府并不是企業(yè)，所以，其所發(fā)行的債券并不計(jì)算在社會融資當(dāng)中。然而這部分政府債卻會對貨幣供給產(chǎn)生顯著影響，由此造成社會融資與貨幣增速之間出現(xiàn)巨大差距。

貸款和社融增量均大幅低于預(yù)期

齊魯證券研究報(bào)告指出，10月社融新增規(guī)模僅為4767億，創(chuàng)下歷史新低，大幅低于市場預(yù)期。“從分項(xiàng)上看，人民幣貸款創(chuàng)新低，外幣貸款繼續(xù)負(fù)增，主要與人民幣貶值預(yù)期下企業(yè)外幣負(fù)債減少有關(guān)，企業(yè)債券融資同比和環(huán)比較9月都出現(xiàn)大幅回落，非標(biāo)融資規(guī)模大幅下滑或與年底地方債置換部分非標(biāo)有關(guān)，同時(shí)表外票據(jù)融資大幅減少，降幅大于歷史同期水平。”

齊魯證券研報(bào)認(rèn)為，這次信貸數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，主要原因有三點(diǎn)：一是產(chǎn)能出清加快，轉(zhuǎn)型加速，信貸需求回落；二是9月信貸數(shù)據(jù)大幅上升，由專項(xiàng)金融債帶動(dòng)的貸款配套功不可沒，但鑒于目前好項(xiàng)目不足，專項(xiàng)金融債帶動(dòng)作用有減弱；三是信貸連續(xù)性差，根本原因在于信貸持續(xù)回升的基礎(chǔ)不復(fù)存在。

此外，中泰證券研報(bào)表示，除了監(jiān)管的限制、票據(jù)貼現(xiàn)增加的原因，更重要的是市場融資需求下降，企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)的動(dòng)力下降，貨幣寬松政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振效果尚未顯現(xiàn)。

貨幣政策邏輯未轉(zhuǎn)向 降準(zhǔn)降息仍有空間

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，目前資金市場流動(dòng)性充裕，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求不足，預(yù)計(jì)貨幣和財(cái)政雙寬松趨勢仍將延續(xù)。

東興證券研報(bào)認(rèn)為，11月初發(fā)布的央行三季度貸款政策執(zhí)行報(bào)告中指出，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。央行的貨幣政策更多的是托底經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，及防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，維持適度流動(dòng)性，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整及改革保駕護(hù)航。貨幣政策的方向上沒有大的變化，預(yù)計(jì)10月社會融資規(guī)模增量的變化不具備持續(xù)性。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷，美聯(lián)儲加息不確定性的環(huán)境下，年末貨幣寬松仍有空間。

中泰證券研報(bào)也表示，10月新增信貸和社會融資規(guī)模雙雙下降，盡管對實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款維持穩(wěn)定，但目前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，CPI 降至1.3%，通縮壓力仍存，還需貨幣政策和財(cái)政政策的支持，依然存在降息的可能和降準(zhǔn)的空間。