上周，全球外匯市場(chǎng)再次上演美元“一枝獨(dú)秀”的戲碼。由于開(kāi)年以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭穩(wěn)固，特別是美聯(lián)儲(chǔ)在2015年首次政策例會(huì)中對(duì)經(jīng)濟(jì)前景表示樂(lè)觀，美元指數(shù)成功突破95點(diǎn)的高位，成為匯市大贏家。相比之下，非美貨幣集體走弱，競(jìng)相貶值趨勢(shì)愈演愈烈。其中，新興市場(chǎng)貨幣的頹勢(shì)再次引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。越來(lái)越多的人意識(shí)到，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，全球貨幣政策分化加劇必將導(dǎo)致越來(lái)越多的資金涌入美元資產(chǎn)，這對(duì)新興市場(chǎng)而言意味著貨幣貶值，資本市場(chǎng)動(dòng)蕩恐成“家常便飯”。

　美元、油價(jià)成“元兇”

　　繼1月22日歐洲央行啟動(dòng)了具有歷史意義的1.1萬(wàn)億歐元的量化寬松政策后，上周又有多家央行加入寬松陣營(yíng)。僅在今年1月，全球就有10余家央行調(diào)整利率，包括丹麥、羅馬尼亞、瑞士、加拿大、俄羅斯、印度、埃及、土耳其、秘魯?shù)�。最新消息稱，澳大利亞可能在本周二宣布降息。而在此前意外降息之后，印度央行很可能在周二的例會(huì)上再度下調(diào)利率。

　　伴隨著全球貨幣寬松大潮來(lái)襲，全球匯市也陷入新一輪混戰(zhàn)。這種競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值令新興市場(chǎng)貨幣承壓。本周一，韓元觸及近一個(gè)月低點(diǎn)，印尼盧比也跌至三周半以來(lái)的最低水平，馬來(lái)西亞林吉特兌美元觸及近六年低位。在上周，新元跌幅一度創(chuàng)三年半新高，墨西哥比索跌至2009年3月以來(lái)新低，巴西雷亞爾跌至近10年低點(diǎn)。

　　中債資信主權(quán)與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)部分析師賈書(shū)培2月2日在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，本輪新興市場(chǎng)貨幣貶值的原因主要有兩點(diǎn)，一是始于2014年7月美元的加速升值，主要原因是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在去年二季度出現(xiàn)分化，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中美國(guó)穩(wěn)健復(fù)蘇，而歐洲、日本復(fù)蘇乏力，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體增速出現(xiàn)放緩；二是石油及其他大宗商品下跌，使得部分資源型新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)受到較大沖擊。“由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景樂(lè)觀，外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)升溫，再加上全球經(jīng)濟(jì)分化進(jìn)一步明顯，國(guó)際資本或?qū)⒒亓髅绹?guó)，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣料將承壓。從歷次美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收緊來(lái)看，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣對(duì)美元貶值難以避免，但衡量一國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力的實(shí)際有效匯率是否貶值還有待觀察。”她說(shuō)。

　　在發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策分化、新興市場(chǎng)貨幣集體貶值的情況下，她認(rèn)為，新興市場(chǎng)國(guó)家更應(yīng)加強(qiáng)對(duì)資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)和管理，高度重視資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，靈活運(yùn)動(dòng)多種貨幣政策工具，必要時(shí)采取相應(yīng)的資本管制措施，防止資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)可能造成的災(zāi)難性影響。

　　人民幣波動(dòng)在合理區(qū)間

　　在這場(chǎng)混戰(zhàn)中，人民幣也有所貶值。特別是自1月15日瑞士央行宣布取消瑞士法郎與歐元掛鉤以來(lái)，人民幣兌美元多次觸及中間價(jià)2%波幅的下限。因此，市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)測(cè)人民銀行將于近期放寬人民幣單日波動(dòng)區(qū)間，并進(jìn)一步降準(zhǔn)降息。這種貶值預(yù)期也迫使市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂未來(lái)國(guó)際資金將加速流出中國(guó)，在給中國(guó)經(jīng)濟(jì)、外匯儲(chǔ)備及流動(dòng)性造成壓力的同時(shí)，也預(yù)示著人民幣匯率存在著大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“近期人民幣對(duì)美元貶值，主要是隨國(guó)際匯市做出的反應(yīng)。2014年7月美元加速升值至今，盡管人民幣兌美元經(jīng)歷了先升后貶的過(guò)程，但當(dāng)前人民幣匯率與2014年7月的水平基本持平，而同期其他非美貨幣則集體貶值，這使得人民幣存在一定的貶值壓力。”賈書(shū)培說(shuō)。相對(duì)于2014年7月以來(lái)非美貨幣的貶值幅度，人民幣貶值幅度仍較小，市場(chǎng)上人民幣走勢(shì)偏空，這可能會(huì)使先前套匯的短期資金離開(kāi)我國(guó)，并導(dǎo)致一些短期資本外流，但這對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)是可以容忍的。且單邊升值預(yù)期的打破、人民幣匯率雙邊波動(dòng)的實(shí)現(xiàn)，也有利于我國(guó)貨幣政策獨(dú)立性和主動(dòng)性的增強(qiáng)。

　　在她看來(lái)，人民幣大幅貶值的情況不大會(huì)出現(xiàn)。主要原因有以下四點(diǎn)：一是中國(guó)經(jīng)常賬戶持續(xù)順差，且順差占GDP比重相對(duì)較高；二是外債總額占GDP比重較低，且短期內(nèi)外債威脅較小；三是2014年外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到3.84萬(wàn)億美元，占GDP比重接近40%；四是我國(guó)目前還未實(shí)現(xiàn)完全資本項(xiàng)目自由可兌換，證券資本流入我國(guó)相對(duì)較少，短期內(nèi)國(guó)際資本撤離的影響相對(duì)較小。因此，與其他新興經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)仍是美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策時(shí)相對(duì)安全的國(guó)家。

　　大華銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師全德健則認(rèn)為，鑒于人民幣國(guó)際化步伐迅猛，央行至少須使貨幣政策符合國(guó)內(nèi)外基本面和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，因此，人民幣大幅或長(zhǎng)期貶值的概率不會(huì)很大。“隨著過(guò)去貨幣單向升值趨勢(shì)逐漸消失，貨幣雙向波動(dòng)將趨于頻繁。”他說(shuō)。