中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰的可能性一直是中國(guó)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)面臨的威脅。但是，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫以無(wú)序的方式破裂，會(huì)產(chǎn)生什么后果呢?

巴克萊(Barclays)上周五發(fā)布的一份報(bào)告研究了房地產(chǎn)市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)的三種情形：第一種是“基本”情形，房?jī)r(jià)繼續(xù)緩慢而穩(wěn)步地下行;第二種是“下行風(fēng)險(xiǎn)”情形，房?jī)r(jià)下跌10%左右;第三種是“硬著陸”情形，房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰并拖累整體經(jīng)濟(jì)。

巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家常建在報(bào)告中寫(xiě)道，中國(guó)房地產(chǎn)泡沫到達(dá)破裂點(diǎn)了嗎?該行認(rèn)為還沒(méi)有，該行的“基本”情形依然是房?jī)r(jià)在2014-15年期間逐步下跌。

不過(guò)她還寫(xiě)道，在房?jī)r(jià)下跌的自我實(shí)現(xiàn)預(yù)期下，地方政府債務(wù)高企以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)的高負(fù)債水平都將導(dǎo)致開(kāi)發(fā)商面臨財(cái)務(wù)困難，加上影子銀行業(yè)規(guī)模巨大造成金融系統(tǒng)脆弱，這些因素都暗示房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)無(wú)序調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)不僅切實(shí)存在，而且還在不斷上升。

在“基本”情形下，房?jī)r(jià)逐漸下跌和房地產(chǎn)銷(xiāo)售放緩將令總體投資受壓，并使得2014年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速被限制在7.2%左右，這也是巴克萊對(duì)中國(guó)今年GDP增速的預(yù)期。

在“下行風(fēng)險(xiǎn)”情形下，消費(fèi)增長(zhǎng)的放緩程度將超過(guò)“基本”情形的水平，但由于價(jià)格調(diào)整幅度溫和，消費(fèi)勢(shì)頭依然具有活力，今明兩年的GDP增速將回落至6%-6.5%之間。常建認(rèn)為房市出現(xiàn)“下行風(fēng)險(xiǎn)”情形的機(jī)率為25%。

在最糟糕的情形下，全國(guó)房?jī)r(jià)將下跌30%以上，這將引發(fā)“廣泛的違約、無(wú)力還債和破產(chǎn)”，同時(shí)還可能出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，有幾個(gè)季度的GDP增速會(huì)低于5%。

巴克萊沒(méi)有給出發(fā)生最后這種情形的機(jī)率，但提出了需要留意的幾個(gè)“因素”。房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰的可能先兆包括“金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度急劇轉(zhuǎn)變”、“一家大型房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商或大型金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)”以及“政府在推進(jìn)改革過(guò)程中出現(xiàn)政策失誤”。