外媒稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的薄弱點(diǎn)房地產(chǎn)行業(yè)可能看起來不那么疲軟了。但以開發(fā)商恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司 （簡(jiǎn)稱：恒大地產(chǎn)）的股價(jià)判斷，投資者可能自欺欺人地認(rèn)為即將出現(xiàn)新一輪的大幅增長(zhǎng)。

據(jù)美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)站5月5日?qǐng)?bào)道，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)最近有所改善，對(duì)政府推出的一系列刺激需求的措施做出反應(yīng)，比如取消購(gòu)房限制以及放松房貸標(biāo)準(zhǔn)。在全國(guó)房?jī)r(jià)較去年下降5%的情況下，購(gòu)房者開始嗅到逢低買入的良機(jī)。

全國(guó)房?jī)r(jià)環(huán)比停止下跌，大城市房?jī)r(jià)出現(xiàn)反彈。瑞信（Credit Suisse）的杜勁松稱，重要購(gòu)房期“五一”長(zhǎng)周末期間成交量上升。這引發(fā)標(biāo)普中國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)過去一個(gè)月上漲30%。

報(bào)道稱，盡管這有助于預(yù)防更大范圍的經(jīng)濟(jì)走軟，但并不意味著中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將重現(xiàn)過去的好時(shí)光。大量未售房屋仍需消化，這將在一段時(shí)間內(nèi)令開發(fā)商承壓。

不過，最大的開發(fā)商之一恒大地產(chǎn)的股價(jià)目前處于紀(jì)錄高點(diǎn)，過去一個(gè)月上漲近100%�；ㄆ旒瘓F(tuán)（Citigroup）稱，根據(jù)去年的銷售速度，該公司擁有的土地供應(yīng)需要8年才能消化。其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手萬科企業(yè)擁有的土地供應(yīng)需3.6年消化，在可控范圍內(nèi)。

眾所周知，恒大地產(chǎn)已涉足整形外科和乳業(yè)等非地產(chǎn)行業(yè)。該公司4月開始提供無理由退房保證，實(shí)際上是為購(gòu)房者提供了一個(gè)在入住前反悔的機(jī)會(huì)。這一策略或許有助于促進(jìn)銷售，但如果購(gòu)房者退縮，則會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。

目前，恒大地產(chǎn)仍是杠桿水平最高的中資開發(fā)商之一。野村（Nomura）稱，若將永續(xù)債券計(jì)算在內(nèi)，恒大地產(chǎn)的凈負(fù)債權(quán)益比率已達(dá)到292%的危險(xiǎn)水平，而萬科為7%。

恒大地產(chǎn)目前的股價(jià)是明年預(yù)期每股收益的14倍，而萬科的預(yù)期市盈率為九倍。在一定程度上，恒大地產(chǎn)得益于這樣一種觀點(diǎn)：中國(guó)政府將盡一切可能提振房地產(chǎn)業(yè)，甚至還會(huì)扶持負(fù)債最多的房地產(chǎn)公司。

與其他同行業(yè)公司相比，恒大地產(chǎn)從“滬港通”中受益更多。近些天來，該股已成為中國(guó)內(nèi)地資金投資最踴躍的股票之一。

報(bào)道稱，不過，這種資金流很難持久。隨著恒大地產(chǎn)股價(jià)的飆升，至少那些看空中國(guó)的人又有些新東西可琢磨了。